中新网北京9月8日电(记者 谢艺观)2026年中报披露收官，新茶饮赛道集体交出成绩单。
六家上市茶饮企业上半年合计营收约367.8亿元，同比增长约9.0%；合计归母净利润约53.4亿元，同比下滑约2%。对比行业高速扩张阶段超20%的增长水平，放缓信号已然凸显。
与此同时，曾经热衷门店扩张的茶饮品牌集体按下减速键。
难道奶茶生意不香了？
业绩分化，行业高增长浪潮退去
纵观财报数据，头部茶饮企业走出截然不同的曲线。
作为茶饮行业的“规模之王”，蜜雪集团上半年实现营收152.16亿元，同比增长2.3%；期内利润23.19亿元，同比下滑14.7%。
这是蜜雪集团自2025年3月登陆港交所以来，首次在半年报中录得利润负增长。财报发布当日，股价一度跌超12%。
奈雪的茶仍在泥潭中挣扎，上半年营收18.93亿元，同比下滑13.1%；经调整净亏损约0.97亿元，延续亏损态势。直营门店平均单店日销、日均订单量、订单平均销售价值三项核心经营指标同步走弱。
茶百道、古茗整体财务表现相对稳健，但同样隐忧显现：古茗上半年期内利润15.68亿元，同比下滑3.6%；茶百道毛利率由32.6%下降至30%。
也有部分品牌实现业绩大幅上扬。沪上阿姨营收、净利润双双取得双位数增长；霸王茶姬净利润同样实现大幅提升。
面对茶饮企业业绩分化，盘古智库高级研究员江瀚向中新网表示，本质是过去两年行业竞争红利落地效果的差异。古茗、沪上阿姨依托下沉市场渗透与供应链直采构筑优势；蜜雪冰城利润承压，源于低价护城河遭遇竞品冲击，叠加品质升级带来短期成本上行；奈雪的茶持续亏损，则反映高线城市直营模式在外部补贴退潮后，单店盈利空间被持续压缩。
企业业绩虽有冷暖差距，但整个行业增长天花板已经显现。
江瀚提到，过去依靠每年20%至30%的门店扩张拉动营收增长的阶段已经结束，当前行业整体增速回落至个位数。接下来不再是全行业普涨，而是头部品牌依托品类拓展、消费场景挖掘抢夺存量市场份额。
霸王茶姬创始人张俊杰也在业绩会上表示，新茶饮行业正从增量共荣转向存量博弈，用户需求与消费渠道在发生结构性变化。
扩张步伐放缓，“万店神话”逻辑失效
虽然新茶饮企业业绩分化，但在门店扩张上，品牌选择却出奇一致，放缓拓店节奏。
过去，新茶饮企业对门店规模有着极强的扩张冲动。尤其对于加盟模式品牌，门店数量代表市场覆盖广度，同时也是总部原料、包材、设备业务的收入来源。
如今，各家品牌纷纷降低开店速度，甚至主动关闭部分低效门店。
如，蜜雪冰城上半年新开加盟门店5455家，较上年同期减少近三成，关店数量1289家，同比有所上升；截至2026年上半年末，霸王茶姬全球门店总数7639家，同比增速降至8.5%。
在江瀚看来，新茶饮品牌集体收紧门店扩张步伐，意味着过去“万店神话”的逻辑已经失效。“早期快速铺店可以抢占空白市场，而当下不少区域门店趋于饱和，新开门店极易分流现有门店客流，反而拉低整体单店经营水平。”
当品牌不再把门店数量当成主要考核指标，转而优先保单店盈利、优化加盟商存活率，江瀚认为，这也是行业从粗放圈地转向精耕细作的拐点。
茶饮下半场，比拼经营效率与耐力
近年来，低价团购和平台补贴持续降低茶饮消费门槛，行业因此获得大量订单增长。但品牌也需面对一个问题，让消费者买单的是品牌和产品，还是价格。
对于茶饮企业来说，短期促销虽能带来订单，却未必能形成长期复购。消费者一旦形成低价消费习惯，品牌后续调价、提高毛利率的难度将大幅增加。
一边是消费者价格敏感度持续加强，一边是房租、人力、原材料、营销等成本居高不下，叠加产品同质化加剧、爆款生命周期不断缩短，以往依靠“新品+营销+开店”不断获得增长的模式，需要消耗越来越多资源才能维系。
当门店扩张不再是有效的增长手段，新茶饮企业需要寻找新的破局路径。
对此，部分品牌继续下沉寻找增量，部分品牌增加咖啡、甜品等产品线，还有一些品牌将目光投向海外市场。
不过，在江瀚看来，出海更像一条长期增量曲线，短期虽可对冲部分国内业绩波动，但要形成稳定利润贡献，还要先将单个区域的盈利模型跑实。
对于新茶饮企业来说，上半场拼的是速度和规模；下半场，要拼的或是效率和耐力。这场围绕单店运营效率、企业盈利能力展开的竞争，相比过往轰轰烈烈的规模竞赛，或将更为漫长，也更加残酷。(完)